近来豆油期价剧烈波动，市场分歧加大。围绕欧债危机的宏观面因素是市场起伏的主要推手，不过未来南美天气和季节性的旺盛需求会成为主导因素，或支撑豆油振荡偏强。

    欧债危机隐忧仍存

    希腊问题只是欧债危机的冰山一角，可能并不会对整个欧盟经济造成太大的冲击，因其经济总量占欧盟的份额非常小。意大利和西班牙面临的问题才是市场更为关注的，意大利和西班牙国债收益率纷纷攀升至历史相对高位，加重了市场担忧，如果其发展到希腊目前的状态，那么对欧盟经济甚至全球经济都会造成很大的冲击。

    国内连续的紧缩政策最近有所缓和。紧缩政策主要是为了应对通胀预期和控制房地产价格，10月份CPI继续回落使得通胀预期减弱，并且房价也有所松动，因此，政府开始倾向于保经济增长。后期这种预期将更为强烈，或许有更多的迹象显示政策转向，笔者并不认为马上会有货币政策放松的措施出台，但是这种预期必会为市场带来动力。

    美豆出口销售疲软

    目前美豆收割进入尾声。截至11月13日，美豆收割完成96%，去年同期为95%，五年平均为94%。由于美豆已经完全成熟，2010/2011年度产量基本已经确定，市场将更关心2011/2012年度的情况。美国农业部11月报告预测，2011/2012年度美豆亩产为41.3蒲/英亩，产量为30.46亿蒲，较上月微幅下调；而年度结转库存却大幅上调3500万蒲式耳至1.95亿蒲式耳，年度库存消费比上升至6.35%。

    结转库存大幅上调的主要原因是出口量下降。由于对高价的预期，美国豆农存在惜售心理，而采购方也由于近期市场的弱势而放缓采购。因此，目前美豆的出口销售数据较历年偏低。

    南美大豆后期存在不确定性

    南美大豆当下正值播种，巴西已经完成了大豆播种的50%以上，阿根廷也已开始播种。根据各分析机构的预测，南美大豆播种面积和产量将继续增加。巴西国内机构AGRURAL预测本年度巴西大豆的种植面积为2418万公顷，高于去年，产量将达到7219万—7330万吨。阿根廷农业部预测本年度大豆产量将达到5200万吨，高于去年的4800万吨，播种面积将达到1860万公顷。