一、行情回顾

　　3月份，连棕榈油再度下跌，一方面是受到马来西亚出口下滑，去库存速度不及市场预期，国内港口库存始终高企压制；另一方面南美大豆丰产已定，给油脂类商品奠定了长线下跌的主基调。虽然巴西港口罢工给油脂带来了短暂的提振，随着罢工潮结束，后市油脂将迎来实质性压力。

　　二、基本面信息

　　1、南美大豆增产恰逢港口罢工

　　北美去年减产200万吨大豆，大大低于市场预期，今年南美增产3000万吨，弥补去年减产幅度，对于美豆形成长期利空。但近期价格维持坚挺，因巴西港口罢工，导致大量船期延误，需求有转向美豆，导致美豆库存吃紧，推高美豆，从而提振了短期油脂市场走高。

　　2、棕油消费旺季价格难获提振

　　2012/13年上半年度大豆供需非常紧张，美豆出口销售完成97%，而本年度还有5个月。南美创记录产量基本确定，下半年供需得到较大缓解。美豆新作，因面积增加单产恢复，美国大豆产量或大幅恢复，秋季全球大豆供应量可能创出新高。

　　全球油脂产量增加主要来自棕榈油，总体供应相对宽松，3-8月马来西亚和印尼的库存进入下降周期，正值北半球棕榈油消费旺季，下半年度棕榈油较其他油脂价差有望缩小。

　　3、出口数据不乐观行情低迷

　　吉隆坡3月25日消息，船运调查机构SGS称，马来西亚3月1-25日棕榈油出口较上月同期减少7%，至1,055,914吨。

　　吉隆坡3月25日消息，船运调查机构ITS称，马来西亚3月1-25日棕榈油出口较上月同期减少7.5%，至1,067,140吨。

　　出口数据低迷，不及市场预期，短期加剧市场对棕油去库存的忧虑，加之南美大豆上市在即，一旦港口恢复装运，棕油压力将再度大增。

　　4、东南亚棕榈油库存温和下滑

　　3月11日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布2月份最新的产量、出口和库存数据。马来西亚2月毛棕榈油产量为129.6万吨，较上月环比下降19%，同比则增长18.9%；而出口数据则为139.8万吨，较上月环比下降13.9%，同比则增长25.9%；库存数据为244.4万吨，环比下降5.2%，同比则增长65.1%。

　　5、《油世界》宣称全球棕油仍将增产

　　据总部设在德国汉堡的行业期刊＜油世界＞发布的最新报告显示，2012/13年度全球棕榈油产量将达到创纪录的5570万吨。油世界称，2012/13年度印尼棕榈油产量预计为2790万吨，马来西亚棕榈油产量预计为1970万吨。2012/13年度全球棕榈油出口量将占到全球十七种主要油脂出口总量的58%左右，高于上年的56%。由于豆油（7930,40.00,0.51%）、葵花油、菜籽油和橄榄油供应不足，因而棕榈油将占到本年度需求增幅的90%左右。油世界称，近几年来棕榈油已经成为主要的植物油，超过了豆油。本年度下半年全球市场将更加依赖棕榈油，因为其他油脂供应减少。